【资讯】世纪华通“千亿局”:主营业务利润下滑30亿解禁压顶

摘要:并购盛大游戏完成了世纪华通的游戏版图,但是连锁反应也徐徐展开

日前,世纪华通发布了2019年半年报,与其并购的盛趣网络(由盛大游戏更名而来)首次并表。

报告显示,世纪华通上半年游戏收入为57.69亿元,占总营收的83.2%,其中盛趣网络则贡献了44.39%的收入。从报告中,不难看出,世纪华通的游戏比重进一步加大,盛趣发挥了不小的作用。

【资讯】世纪华通“千亿局”:主营业务利润下滑30亿解禁压顶

但是,从财报中我们也观察到一个现象,世纪华通最新的2019年半年报资料显示,其上半年实现营业收入69.34亿元,相较于2018调整后同期的56.39亿元增长22.9%,但是世纪华通出现明显的增收不增利现象。

2019年上半年实现净利润11.78亿元,相比较于2018年调整后同期的15.43亿元,下降23.63%。

虽然世纪华通已经大半只脚踏进了游戏圈,只是始料未及的游戏业监管风潮到来,盛趣游戏难以节省自保。

收购没落游戏王者世纪华通并不顺利

当年,陈天桥破釜沉舟般花自己仅剩的30万美元代理了韩国《热血传奇》,2001年盛大一战成名,被CS、暗黑类游戏占领的网吧成为了传奇的天下。仅凭着一款游戏,04年盛大上市,31岁的陈天桥成为了中国最年轻的首富。

但强大的盛大却没有一个足以与之匹配的研发团队。

04年盛大获得了传奇开发商的控股权,解决了版权问题。随后,盛大推出了自主研发的《传奇世界》。以现在的眼光重审《传奇世界》,这款游戏表面上是自研,实际上是“换皮”,除了在画面精致度上所有提高,其余可谓是一成不变。

但《传奇世界》在那个年代取得了辉煌的成就,使得盛大缺失了对游戏研发的沉淀,可以说,《传奇世界》的成功,为盛大的没落埋下了伏笔。一帆风顺的盛大,轻松换个皮就可以号称自研,又有何花费太大的精力在研发上呢?

在往后的将近10年的时间里,盛大通过自研与收购参与研发的游戏不下50款游戏,但没有一款有亮眼的成绩。另一方面,盛大的代理也被后来者腾讯、网易所抢食。09年,腾讯反超盛大成为游戏老大,稳居至今。盛大游戏的时代过去了。

其实,影响着盛大未来的还是创始人。

陈天桥有句名言——传奇是个烂游戏,但盛大是个好公司。陈天桥不热爱游戏,甚至不喜欢游戏,拿着游戏赚的钱去疯狂买买买,试图完成自己“网络迪士尼”的梦。

在盛大上市的那一年,盛大收购中文起点网组建盛大文学,花费4.5亿美元推出“盛大盒子”计划。但重金打造的盛大盒子因价格昂贵、内容不够丰富而匆匆结束。06年又推出了易宝,结果还是无疾而终,也正是这一年,盛大首次亏损,陈天桥又重回游戏业务的重心。

但好景不长,09年盛大游戏独立上市,陈天桥又开始烧钱,上亿美金全资收购当时处于行业前三的酷6网,但由于烧钱严重,加之创始人李善友出走,酷6网也消失在大众视线中。

20多年来,盛大游戏先后推出《泡泡堂》、《龙之谷》、《最终幻想14》等多款经典网游,但始终无法重回巅峰。

15年底盛大游戏退市,除了名字中的“盛大”,其他都与母公司划清了界限。在今年3月,又改名“盛趣游戏”,彻底与过去告别。

随着更名而来的盛趣游戏彻底加入世纪华通,本来资本市场期待的游戏概念掀起新的热浪恐怕要落空了,巨人、完美等游戏公司接连完成私有化回归,而后来者盛大并没有给世纪华通带来新的故事。

反而从财报成绩单来看,收购时盛趣网络方面承诺2018-2020年实现的扣除非经常性损益后净利润分别不低于21.36亿元、24.94亿元和29.68亿元,三年合计约75.98亿元。

2018年盛趣游戏实现营业收入44.3亿元,实现净利润为22.3亿元,其中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为21.4亿元,将将完成2018年的业绩承诺。

2019年的半年报依然公布了盛趣游戏的业绩,其中实现营业收入25.61亿元,较上年同期增长45.41%;实现净利润5.34亿元。这意味着2019年上半年盛趣网络仅完成了承诺业绩的21.41%。

不知道在下半年盛趣靠什么支撑业绩的需求。

疯狂并购资金承压

世纪华通成立之初以各类汽车零部件及相关模具的研发、制造、销售等汽车配件业务为主。

2014年,正值A股市场对于游戏概念股投出了橄榄枝,甚至一些名不见经传的游戏公司开始在资本市场中翻云覆雨。世纪华通也着手开始转型,其目标便瞄准了游戏行业,手段则是收购。世纪华通最先看到的就是彼时准备私有化回归的盛大游戏,只是这中间过程一波三折。这过程中世纪华通也曾与中手游等企业达成协议,只是并购并没有完成。

几次交易的延迟,世纪华通只能重新选择其他并购标的,天游软件、七酷网络、点点互动成为快速达成的交易。

随着,去年9月世纪华通公告以298亿元的巨额价格正式收购盛大网络,借此,世纪华通的游戏版图才终于拼完整,而盛大闹剧也总算落幕。

目前,世纪华通的游戏业务已经接近行业的领先者腾讯和网易:

天游软件不仅拥有着游戏运营平台T2CN,还曾代理过爆款端游《街头篮球》。旗下的哥们网则主攻页游,以仙侠类页游为主,代表作有《九阴绝学》、《天书世界》等,月营收一度过千万。

七酷网络以页游发家,以传奇类为主。在14年,尝试页转手,发布了《热血战纪》手游版。此后陆续发布《决战沙城》、《传奇天下》、《屠龙决战沙城》、《魔力宝贝》等手游,以及与腾讯、三七互娱合作的《择天记》。

点点互动则主要关注手游出海。尽管面临着腾讯、网易以及众多游戏厂商的竞争,点点互动长期稳居第一。据APP Annie发布的《2019年上半年中国移动出海榜单》,以《阿万隆之王》与《火枪纪元》手游闻名的FunPlus(点点互动)一直稳居榜首。

接连的并购让世纪华通几乎坐稳了游戏公司前三的宝座,但是疯狂并购带来的负面影响也在加剧。世纪华通公布的半年报显示,截止6月末世纪华通的货币资金为26.4亿元,相比较于2018年末60亿元,半年时间下降幅度达到56%,世纪华通回应称是由于投资与筹资活动使用现金所致。

频繁收购带来的另一大影响就是对于现金流的影响,半年报中世纪华通经营性现金流净额呈下滑趋势。截止6月末世纪华通的经营性现金流净额为5.92亿元,相比较于2018年末6.48亿元下降8.6%。

世纪华通并购数家游戏公司,除了消耗自有资金,更大量依靠举债。半年报显示6月末的短期借款达到了26.42亿元,相比较于2018年末19.64亿元上升了37.58%;长期借款从2018年末的0元激增至2019年末的10.11亿元。

这意味着世纪华通目前面临的长短期的债务为36.54亿元,一年之内需要还款的额度为26.42亿元,远远超过了世纪华通自身的现金储备。

一旦并购的游戏公司业绩无法达成,短期现金流更加吃紧偿债压力将兵临城下。

另外,世纪华通除了资金链紧张,还面临着点点互动股东减持的问题。

3年前,世纪华通曾经以41.63亿元的股份对价+27.76亿元的现金对价方式收购点点互动。其中菁尧投资、华聪投资和华毓投资以股份对价的形式分别获得22.19亿元、4.93亿元和14.52亿元,最后折合成上市公司世纪华通的股份数分别为1.2亿股、2657.69万股和7826.89万股。

经过多年的一系列变动,截止2018年末菁尧投资、华聪投资和华毓投资分别持有上市公司世纪华通限售股1.93亿股、4298.66万股和1.27亿股,这些总计3.63亿股的限售股(占上市公司股份比例为15%)已经全部于2019年2月11日解禁,解禁市值约30亿元。

解禁日期的到来,机构股东减持不可避免,7月以来,世纪华通连续发布公告称菁尧投资将减持股票,股价持续承压,目前股价基本围绕在9块钱左右,市值不足600亿元,与其并购初期期待的千亿市值相去甚远。


 


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